[股市纵横] 皮海洲：是谁砸烂了价值投资这块牌子

“价值投资”一直是我国证券管理部门大力倡导的投资方法。尤其是在去年5月30日，管理层为了抑制投资者过度炒作ST股、绩差股、题材股、中小板股(用管理层的说法这叫投机炒作)，而鼓励大家对大盘股进行价值投资，并在一夜之间将印花税率从千分之一提高到千分之三。正是由于管理层的大力倡导，许多中小投资者前仆后继地加入到大盘股的“价值投资”洪流之中。

　　然而，物极必反，从去年10月份大盘指数创下历史新高6124点后，大盘股的炒作也到了登峰造极的高度，许多大盘股的股价已经远远超过了其应有的价值。于是，大盘股的大幅度下跌也就为期不远了。

　　由于股市当时的平均市盈率已经达到了70倍左右，股市的风险越来越大，加之，国外受到美国次贷危机、国内受到我国紧缩货币政策的双重打击，因此，我国股市随后便出现了快速的让人难以置信的自由落体运动。截至上周五，沪市的累计跌幅高达50%，而许多大盘股的跌幅要远远超过同期大盘的平均跌幅。那些因为听管理层的号召而积极投资大盘股的广大中小投资者更是损失惨重。

　　近日，笔者从网上看过一篇题为《地产金融哀鸿遍野 一听到价值投资就想动粗》的文章，对文章的观点深有感触。而对该篇文章后面的读者评论，语言虽然有些过激，内容却让人十分感慨。现摘几条如下：中国没有价值投资这样的事的，高企的印花税，少得可怜的上市公司分红，天量的融资，还没开始分红就伸手问你要钱，反正是赌，赌就不要给自己立牌坊了；什么价值投资？那些大蓝筹都是些只知圈钱不讲回报的烂筹；“价值投资”--------天下最大的欺骗；价值投资只能在美国等国家，在中国是行不通的，要是巴菲特生在中国，他也成不了股神的。

　　到这里，笔者不禁要问，是谁砸了“价值投资”这块牌子？

　　大盘的领跌先锋——中国石油。中石油从去年11月5日上市以来，就当仁不让地充当了我国股市下跌的争先锋。换句话来说，中石油的上市之日，便是中国股市恶梦开始之时。它以举世无双的天价48.6元开盘，并从此走上了它的不归路，顺便带上中国股市走上了疯狂的下跌之路。而上周五，中石油在广大中小股民的欢呼声中跌破了16.7元的发行价，并创下了A股的历史最低价16元。至此，参加中石油的所有投资者全军覆没。而大盘在中石油的带领下也创下了本次大幅下跌以来的新低3078点。

　　点燃大盘今年暴跌的导火索——中国平安。1月21日，中国平安推出1600亿元的巨额融资，成为点燃我国股市今年暴跌的导火索。本来，在平安的巨额融资推出之前，我国股市经过之前近三个月的20%左右的下跌，绝大多数股票在短期内基本上已经调整到位，并出现了一定的反弹。然而，随着平安巨额融资计划的推出，我国股市象瀑布一般，奔腾而下。

　　新股的高价发行和天价上市，是砸碎价值投资理念的罪魁祸首。中石油的发行和天价上市，就不用再重复了。这里以本轮牛市破发第一股中国太保为例进行说明。中国太保的发行价高达30元，对应的市盈率为35.84倍。尽管它的发行价已经高不可攀，然而，它在12月25日的上市开盘价却高达51元，对应的市盈率达到61倍。如此高的发行价和更高的上市价，加上我国股市的调整，已经注定了中国太保在二级市场破发的命运。从中国太保的K线图来看，几乎是一路向下，根本就没有任何象样的反弹。随着中国太保于3月26日的破发，先后加入破发军团的还有中煤能源、中海集远和中国石油。可以肯定的是，随着股市的不断下跌，加入破发军团的成员一定会越来越多。

　　向股市猛踩一脚的房地产上市公司。4月14日，在有关利空消息的影响下，地产板块强力领跌大盘，万科A、金地集团、保利地产等龙头品种纷纷被封死在跌停板，两市共有约40只地产股最终跌停。整个地产板块跌幅达8.22%，是继去年6月4日以来地产指数跌幅最大的一次。本周地产指数跌幅高达21.54%。由于地产股的权重较大，所以，地产股的暴跌对投资者的信心打击很大。上周沪深股市分别下跌11.4%和15.28%，创出1996年12月以来的跌幅新高。房地产上市公司的暴跌功不可没。

　　由此看来，砸烂“价值投资”理念的不是别人而是大盘股自己。